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央行利率全解析：如何影響全球經濟與貨幣政策？

Econ-007 認識央行利率 (Central Bank Interest Rate)

升息？降息？央行利率是什麼？貨幣政策如何影響經濟與生活？央行利率不只是金融數據，更是影響通膨、房價、匯率、薪資的關鍵！當全球央行調整利率時，經濟會如何變動？為什麼美聯儲（Fed）、歐洲央行（ECB）、日本央行（BOJ）和台灣央行（CBC）的政策大不同？本篇文章帶你深入了解利率如何影響經濟成長、股市、債市與全球貨幣政策，分析2025全球三大央行的利率政策。

掌握貨幣政策，解讀央行利率

在探討央行利率之前，首先需要了解貨幣政策的概念。貨幣政策是中央銀行透過調控貨幣供給與利率，來影響經濟活動的工具。其主要目標包括維持物價穩定、促進經濟成長、控制通膨，以及確保金融市場的穩定。央行利率則是貨幣政策中最重要的調控手段之一，透過調整基準利率，影響市場資金成本，進而影響投資、消費、匯率與整體經濟表現。因此，理解貨幣政策，能幫助我們更清楚央行利率的運作方式及其對經濟的影響。

兩種類型的貨幣政策：

貨幣政策寬鬆貨幣政策
（擴張性貨幣政策）		寬鬆貨幣政策
（擴張性貨幣政策）
目標 – 刺激經濟成長，降低失業率 – 抑制通膨，防止經濟過熱
手段 – 降低利率（讓借貸變便宜，企業和消費者更願意借錢）  
– 增加貨幣供給（如量化寬鬆 QE）		 – 提高利率（借貸變貴，抑制消費與投資）  
– 減少貨幣供給（如回收市場資金）
影響 – 鼓勵企業投資、消費者消費，帶動經濟成長  
– 可能導致通貨膨脹（因為市場上的錢變多）		 – 減少市場資金流動，控制物價上漲  
– 可能導致經濟成長放緩、甚至衰退
圖1: 兩種貨幣政策比較表

央行利率如何影響經濟？

影響項目央行降息
（寬鬆政策）		央行升息影響
（緊縮政策）
銀行存放款利率存款利率下降，放款利率下降。（借款變便宜，存款報酬降低）存款利率上升，放款利率上升。 （借款變貴，存款報酬提高）
房貸利率房貸利率下降，房市可能升溫房貸利率上升，房市可能降溫
信用貸款利率信用貸款利率下降，借貸需求增加。(貸款變便宜，刺激消費和投資)信用貸款利率上升，借貸需求減少。 (貸款變貴，抑制過度消費與投資)
股市股市可能上漲（融資成本降低，投資意願提高）股市可能下跌（融資成本上升，投資意願降低）
債市(註1)債券價格上升（殖利率下降），債市可能上漲債券價格下跌（殖利率上升），債市可能下跌
匯率(註2)貨幣貶值（出口競爭力提升）貨幣升值（進口變便宜，但出口競爭力下降）
經濟成長與物價經濟成長可能加快，可能造成物價上漲（通膨）經濟成長可能放緩，可能壓抑物價（控制通膨）
圖2: 央行利率如何影響經濟總整表

債市(註1):

  • 央行降息: 由於舊債券的票面利率較高，相較於新發行的低利率債券，更具吸引力。投資者積極買入舊債券，推升其市場價格，進而帶動整體債券市場上揚。
  • 央行升息: 市場利率上升後，新發行的債券提供更高的殖利率，吸引投資者資金流入。為了獲取更高報酬，投資者拋售舊債券，導致舊債券需求減少，價格下跌，進而讓整體債券市場下滑。

匯率(註2):

  • 央行降息 → 降低存款與購買新債券投資吸引力 → 資金流出 → 貨幣貶值
  • 央行升息→ 增加存款與購買新債券投資吸引力 →外資流入→ 貨幣升值

自2000年至今台灣央行的利率變動

2000至2023年台灣央行利率
圖3: 2000至2023年台灣央行利率

資料來源: 台灣中央銀行

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註解:

  • 重貼現率：銀行向央行借錢的基本利率。
  • 擔保放款融通利率：銀行提供抵押品（如政府公債）向央行借錢時適用的利率。
  • 無擔保放款融通利率：銀行不提供抵押品，直接向央行借款的利率，通常高於擔保放款利率。

1. 2008 年金融海嘯

  • 背景：
    • 2007-2008 年，美國次貸危機引發全球金融危機，導致股市崩跌、企業倒閉，經濟陷入衰退。
    • 全球資金緊縮，市場流動性枯竭，各國經濟成長趨緩。
  • 央行應對措施：
    • 台灣央行降息，從 2007-2008年的高點快速下調利率，目的是：
      • 降低企業與個人借貸成本，刺激投資與消費。
      • 提供市場流動性，減少企業倒閉風險。
      • 促進經濟復甦，防止經濟衰退惡化。

2. 2015-2016 全球經濟放緩

  • 背景：
    • 2015 年中國經濟放緩，全球需求減弱，原物料價格下跌。
    • 2016 年，台灣 GDP 成長率下滑，出口減少。
  • 央行應對措施：
    • 小幅降息 以刺激經濟成長。
    • 目標是降低企業融資成本，支撐出口產業與內需消費。

3. 2019 年新冠疫情

  • 背景：
    • 2019 年初，新冠疫情爆發，全球經濟活動幾乎停滯。
    • 股市暴跌，企業營運困難，消費者支出下降。
  • 央行應對措施：
    • 緊急降息，以提供市場資金流動性：
      • 降低企業與個人貸款負擔，支撐經濟活動。
      • 鼓勵政府與企業發債籌資，穩定市場信心。
      • 防止通縮風險，維持經濟動能。

4. 2022-2023 全球通膨升溫 & 美聯儲升息

  • 背景：
    • 2021 年後，隨著疫情趨緩，全球需求回升，但供應鏈受限導致物價上漲（全球性通膨）。
    • 2022 年，美國聯準會（Fed）開始激進升息以抑制通膨，全球央行跟進。
    • 台灣受到進口物價上漲（原油、原物料成本增加）、消費回溫影響，通膨壓力加大。
  • 央行應對措施：
    • 升息以抑制通膨：
      • 提高借貸成本，減少資金流動，控制物價上漲。
      • 穩定匯率，防止新台幣過度貶值，減少進口通膨壓力。

章節小總節

重大事件央行政策原因
2008 金融海嘯📉 大幅降息經濟衰退、流動性緊縮、企業與消費者借貸成本過高
2015-2016 經濟放緩📉 小幅降息出口減少、GDP 成長放緩、內需不足
2020 新冠疫情📉 快速降息經濟停滯、企業倒閉風險高、消費下滑
2022-2023 全球通膨📈 升息物價上漲、Fed 升息、台幣貶值風險

央行利率變動主要是因應經濟環境的變化，升息通常是為了抑制通膨，而降息則是為了刺激經濟成長。

全球三大央行利率政策對比與趨勢分析

在了解台灣央行的利率變動後，接下來讓我們觀察全球三大央行——美國聯準會（Fed）、歐洲央行（ECB）、日本央行（BOJ），以及台灣央行近十年的利率政策，並比較各國央行的對於通膨的策略手段與調控方式。

1️⃣ 美國聯準會（Fed）：激進升息 & 降息反應快

Fed美國聯準會基準利率(單位:%)
圖4: Fed美國聯準會基準利率(單位:%)

資料來源: 美國聯準會 Fed

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註解: EFFR（Effective Federal Funds Rate） : 銀行間隔夜拆借的實際利率。

  • 2022-2023 年大幅升息：
    • 由 2022 年初的 0.08% 飆升至 2023 年 5.33%，是四個央行中升息最激進的。
    • 目的是對抗美國通膨，當時 CPI 超過 8%。
  • 2024 年降息：
    • 最新數據顯示 基準利率降至 4.33%，顯示 Fed 正在應對經濟放緩與通膨下降的壓力。

2️⃣歐洲央行（ECB）：較晚升息，步伐較為謹慎

EBC 歐洲央行利率(單位:%)
圖5: EBC 歐洲央行利率(單位:%)

資料來源: 歐洲央行 EBC

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註解:

  • MRO（Main Refinancing Operations） : 歐洲央行提供銀行短期（通常一週）融資的基準利率。
  • MLF（Marginal Lending Facility） : 銀行向歐洲央行借款的緊急資金利率（隔夜貸款）
  • DF（Deposit Facility） : 銀行將多餘資金存放在歐洲央行的利率（隔夜存款）。
  • 2022-2023 年升息，但速度較 Fed 慢：
    • MRO 從 0.00%（2022）升至 4.50%（2023），與 Fed 相比，ECB 的升息起點較晚，幅度較溫和。
    • 由於歐洲經濟較依賴能源與進口成本，通膨壓力來自外部因素（俄烏戰爭）。
  • 2024 年開始降息：
    • 目前降至 2.65%，比美聯儲（Fed）降幅小，顯示 ECB 關注歐洲經濟的復甦狀況。

3️⃣日本央行（BOJ）：超長期低利率政策

BOJ日本央行基準利率(單位:%)
圖6: BOJ日本央行基準利率(單位:%)

資料來源: 日本央行BOJ

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  • 長期維持負利率：
    • BOJ 2016 年起實施 0.1% 的負利率，長期壓低日圓匯率，刺激經濟與出口產業。
  • 2024 年升息至 0.1%：
    • 這是 BOJ 17 年來首次升息，顯示日本逐漸脫離低通膨與經濟停滯。
    • 但相較於其他央行，BOJ 的升息幅度仍相當溫和，主要是避免對內需市場造成衝擊。

4️⃣台灣央行（CBC）：相對穩定，步調較小

台灣央行利率(單位:%)
圖7: 台灣央行利率(單位:%)

資料來源: 台灣央行 CBC

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  • 緩慢升息，保持穩定：
    • 重貼現率: 2022 年後 從 1.13% 緩步升至 1.88%，升息幅度較 Fed & ECB 小，顯示台灣央行關注經濟穩定，避免過度影響企業融資成本。
    • 擔保放款融通率: 近期維持在 2.25% 左右，顯示政策較為保守，未積極跟進全球央行降息趨勢。
  • 避免台幣過度貶值：
    • 台灣出口導向經濟，過度升息可能推升台幣匯率，不利出口產業，因此 CBC 仍維持較低利率水準。

總體比較

央行2022-2024 變動2025 年狀況政策特徵
美聯儲（Fed）大幅升息 0.08% → 5.33%降至 4.33%變動快，通膨對策激進
歐洲央行（ECB）MRO 升息 0% → 4.50%降至 2.90%延遲升息，謹慎降息
日本央行（BOJ）維持負利率至 2024，2025 升至 0.50%升至0.50%結束負利率，仍維持低利率
台灣央行（CBC）重貼現率 逐步升息 1.13% → 1.88%維持 2.00% 附近穩健升息，控制通膨與匯率

結論

  • 全球央行利率政策依經濟情況調整，Fed 與 ECB 2025 年開始降息，而 BOJ 剛脫離負利率，CBC 則維持穩健升息策略。
  • 央行政策影響廣泛，包括貸款、股市、債市、匯率與經濟成長。
  • 不同央行的調控方式不同，歐洲、日本、美國、台灣各有其貨幣政策策略，影響全球市場走勢。