Econ-016 解析外資（Foreign Investment）重要性

2025年上半年，台灣經濟正在上演一場精彩但也有點驚心動魄的「三重奏」：台股大幅震盪、台幣狂升、出口還不斷創新高。這一連串變化的背後核心原因，其實都跟美國總統川普祭出關稅有關。但你有沒有想過，為什麼台灣經濟對「關稅」這件事特別敏感？關鍵就在於——台灣出口國，外資佔比高。今天這篇文章就帶你一次搞懂：什麼是外資、外資是怎麼進到台灣的、都來自哪些國家、在台股裡佔多少比重，還有什麼叫外資「超買」「超賣」。從這些面向，帶你看懂外資如何牽動台灣的經濟節奏。

什麼是外資？

外資指的是外國投資者，包括機構與個人，透過股票、債券、房地產或企業設立等形式，將資金投入另一個國家的市場。外資動向不僅影響該國市場表現，也反映國際投資者對其經濟前景的信心。

外資如何進入台灣市場？

外資進入台灣的方式可分為以下幾種：

1.直接投資

• 包括設立分公司、併購台灣企業或投資在地製造設施。
• 國際企業Google、ASML、微軟、亞馬遜與酷澎等透過設廠或設研發中心在台灣進行長期投資。

2.租稅天堂轉投資(註1)

• 許多外資會先在英屬維京群島、英屬開曼群島等地設立控股公司(註1)，再進入台灣，享有租稅與法律彈性。
• 此模式便於避稅、資金調度與降低監管審查壓力。

3.證券投資

• 透過台灣證券交易所投資股票、ETF、公司債與政府債券，是外資最活躍的形式。
• 以外國機構投資人名義開戶操作，包括主權基金、退休基金、ETF、避險基金等。

4.金融商品與基金投資

• 投資台灣市場的境外基金、保險資金與ETF商品。
• 也可參與台股期貨、選擇權等衍生性商品。

註1: 什麼是轉投資？

轉投資是指外資在進入台灣之前，先在第三地設立控股公司（多為低稅負國家或地區），再由該控股公司進行對台灣的實際投資。這是一種間接投資形式，但實際的控制與資金來源仍來自母公司或原始投資者。轉投資主要有三大原因：

1. 租稅規劃

地區如英屬維京群島、英屬開曼群島（Cayman Islands）、模里西斯（Mauritius）等，被視為「租稅天堂」，這些地方對企業不課徵或低課徵企業所得稅與資本利得稅。藉此能降低整體稅負，提高報酬率。

2. 資本彈性與法律保護

多數租稅天堂有靈活的公司法規與更寬鬆的股權結構，例如可發行無面額股、簡化公司治理程序。若母公司位於法制風險高的地區，透過中介地區可以降低法律風險，增加跨國仲裁或法律保護彈性。

3. 規避直接國與國之間的投資審查或限制

有些國家之間的直接投資可能受到政治或法規限制，繞道第三地有助於模糊最終實益所有人（ Ultimate Beneficial Owner，UBO），降低審查強度。例如：中國資金常透過香港、開曼群島等地包裝後，以「非中國」身份進入台灣或其他市場。

誰在投資台灣？揭露2024年台灣五大直接投資來源國

根據行政院投資審議司2024年統計，台灣共核准2,221件僑外直接投資案件，核准投資總額高達78.58億美元，台灣前五大外資來源地如下：

來源國/地區	金額（億美元）	占比	備註
加勒比海英屬地區	24.87	31.65%	多為控股公司設立地
英國	15.45	19.66%	金融與科技投資為主
美國	9.38	11.94%	含科技、醫療與批發零售產業
日本	4.52	5.75%	製造業及零組件生產投資
荷蘭	3.81	4.85%	歐洲總部控股公司投資通道

資料來源：經濟部

這些數據顯示，台灣的外資來源涵蓋歐、美、亞等地區，且不少投資實際來自跨國企業透過控股公司進行佈局。

外資勢力坐大：持台股佔比突破42%!

資料來源：金融監督管理委員會、台灣證券交易所

原始數據下載：201601-202410 外資持有股票佔市值比重與加權股價指數趨勢圖

外資持股佔比與台股指數關係密切

• 整體來看，外資持股比重的變化與台股大盤有高度正相關性，外資加碼＝台股上漲，外資減碼＝台股修正。
• 外資佔比往往領先反映國際資金情緒與市場風險偏好。

重要事件節點分析

事件	外資佔比變化	台股指數變化	解讀與意涵
2016 總統大選	約 36.5% → 38.3%	穩步上升	政策穩定與資金回流，外資回補
2018 中美貿易戰	達高點 39.77%	台股震盪加劇	外資保持高比重，仍對台股有信心
2020 疫情爆發	外資比重微幅下滑至 38.67%	台股大幅下跌後快速反彈	外資短暫減碼，隨後即回補
2021 年高點	外資佔比達 41.61%	台股站穩萬八	外資創高比重，助推台股走高
2022～2023	下滑至 38.92%	台股重挫，進入空頭整理	外資大幅撤出，反映全球通膨與升息壓力
2024 年	再度拉升至 41.5%	台股回升至 25,000 點以上	外資重回台股，對經濟與科技產業看好

外資主導下的台股劇烈動盪，單日賣超高達360億台幣

資料來源：台灣證券交易所

原始數據下載：202504月台股外資買賣超金額與股價加權指數一覽

外資在台股的操作經常以「超買」或「超賣」的名義出現。

• 外資超買：指的是外資在一段期間內累積大量買進台股，通常反映對台灣經濟或企業獲利的信心增加。
• 外資超賣：則是指外資大量賣出股票，往往與國際利空消息、風險事件或資金調整有關，可能對股市造成短期衝擊。

從2025年第四月外資買賣超與股價加權指數圖中，我們可以清楚看到外資行為與股市表現之間的高度連動。超買或超賣行為不只是資金進出，也會影響整體市場情緒與投資人信心。2025年4月9日，台股經歷單日近10%的劇烈下跌，主因外資因美國關稅政策變動而大規模撤資。外資買賣超數據顯示，短短兩日內就有360億台幣迅速撤離市場，明顯加劇了市場的不穩定性。

外資推動台幣匯率狂飆，創下36年來單日最大升值紀錄

資料來源：台灣央行

5月初，新台幣兌美元匯率在5月2日以及5月5日兩個交易日內狂升 1.872元（約6.21%）。5月2日單日升值 0.953元，漲幅達 3.07%，創下36年來單日最大升值紀錄。甚至在5月5日盤中，一度升至30元大關。在市場甚至一度傳聞是美方要求新台幣升值，中央銀行也緊急出面澄清，表示並未參與台美經貿工作小組，且美國財政部亦未對我方提出升值要求（近期新台幣匯市之說明央行新聞稿）。然而新台幣在2025年5月初快速升值，可能的主因包含：

• 熱錢湧入：此次台幣驟升，主因包括國際資金大量匯入。市場預期美國貨幣政策轉向、利差縮小，吸引資金流向收益相對較高的新興市場，帶動台幣需求上升。
• 預期心理助長：適逢台美貿易談判之際，市場臆測台灣可能面臨「海湖莊園協議」壓力，預期新台幣將進一步升值，使得出口商提前拋匯、外匯市場出現自我實現的升值風潮。
• 出口商擠兌：新台幣強勢升值雖降低進口成本，有利抑制物價，但對以美元計價為主的出口廠商而言，匯兌損失恐壓縮獲利空間，為了減少匯損，許多出口商選擇提前將美元兌換為新台幣，形成「趕兌潮」，反而加劇新台幣升值的力道。

面對匯率快速升值的壓力，台灣中央銀行在2025年多次表明將適度干預市場，以防止匯率短期劇烈波動。央行擁有超過6,000億美元的外匯存底，足以有效穩定匯市。

台幣驟升但出口仍持續創高：三大關鍵動能帶動成長

資料來源： 財政部關務署

儘管匯率變動劇烈，2025年的台灣出口表現依然亮眼，根據海關進出口最新公布數據，3月出口金額達 459.7億美元，年增 18.6%，創下歷年單月新高紀錄；4月出口更上層樓，達 486.6億美元，為歷來單月次高，年增率 29.9%。儘管2024年基期較低，連續20個月的年增長顯示出臺灣外貿的強勁復甦。出口屢創新高的背後，有幾項關鍵動能值得注意：

• 科技與AI需求：在人工智慧（AI）及高效能運算（HPC）風潮帶動下，相關產品訂單暴增。這顯示台灣半導體及電子產業在AI時代持續扮演供應鏈要角，機械器具（HS Code 84類，例如電腦）成長率為61.8%以及電子電機產品（HS Code 85類，例如積體電路）成長率為24.1%。

出口總值	2024 4月 (百萬美金)	2025 4月 (百萬美金)	年增%
動植物產品及調製食品	404	366	-9.3
礦產品	861	978	13.6
化學品	1,464	1,687	15.2
塑橡膠及其製品	1,552	1,498	-3.4
紡織品及其製品	562	523	-7.0
卑金屬及其製品	2,246	2,418	7.6
機械器具	11,117	17,985	61.8
電子電機產品	16,452	20,418	24.1
運輸設備	883	832	-5.7
光學及精密儀器	851	961	12.8
其他	1,058	997	-5.8

資料來源： 財政部關務署

• 提前備貨效應：面對美國可能實施的新關稅措施，不少國際廠商選擇提前拉貨備庫存。此現象在3-4月數據中尤為明顯，財政部指出許多企業為因應潛在關稅而提早下單，推升當月出口大增
• 市場多元成長：台灣對主要出口市場大多呈現成長。以4月為例，對美國出口 131.5億美元，年增 29.5%；對東協出口更激增 60.2%，達 104.6億美元，對中國大陸與香港出口76億美元，年增率為17.2%，東南亞新興市場需求大幅增加，分散了對單一市場的依賴。

出口總值 (百萬美金)	中國大陸與香港	東協十國	美國
2023 4月	12,736	6,366	5,593
2024 4月	11,303	6,533	10,153
2025 4月	13,820	10,463	13,145

資料來源： 財政部關務署

結語 | 外資牽動經濟全局：從股市、匯率到出口的連鎖效應

外資影響股市、股市波動影響匯率，匯率又進一步影響出口表現，三者緊密交織形成複雜的經濟現象。國際情勢變化直接影響外資動向，而外資動向又連鎖影響台灣的股市和匯率，進一步傳導至整體經濟活動中，以下是總結外資對於各方面經濟的影響：

• 市場波動性加大：外資資金進出速度快、金額大，常成為股市劇烈震盪的主因。舉例來說，川普關稅發生時，外資在短時間內大舉賣出持股，引發股價急跌與投資人恐慌性拋售。
• 匯率波動更敏感：外資進出台灣市場時，需將外幣兌換成新台幣或反之，因此當外資大舉匯入時會造成台幣升值；反之大幅匯出則可能引發貶值壓力。例如2025年初台幣升值走強，即與外資買密切相關。
• 台幣升值影響出口：新台幣升值使出口廠商面臨匯兌損失壓力，尤其以中小型製造業受衝擊最為明顯。2025年4月數據顯示，雖然電子電機與機械設備出口仍強勁，但傳統製造業如塑橡膠、化學品、光學儀器等出口成長則相對有限，若升值趨勢延續，傳統產業的獲利空間也將因匯率與成本壓力而面臨更嚴峻的挑戰。
• 政府政策壓力增加：由於外資對市場情緒影響大，政府在制定貨幣政策、財政刺激、產業補助等政策時，必須權衡其對外資信心的影響。例如若升息過快，可能造成資金撤離；若抑制特定產業（如半導體），也可能使外資重新評估投資配置。
• 企業控制權風險增加：當外資長期持有並累積某些企業大量股份，可能取得實質影響力。例如台積電、聯發科等公司，外資持股比例超過七成，重大股東會決策中，外資投票意向將直接左右企業走向。此外，若外資出於自身策略調整大量減持，也會造成公司股價與市值劇烈波動，對公司治理與資金調度構成壓力。

2025年的台灣經濟，就像走在拉緊的鋼索上。外資持股創新高，新台幣強勢升值，出口數據表面亮眼，實則暗流洶湧。在全球政策與資金快速翻轉的年代，沒有什麼風險是單獨發生的，也沒有哪一項指標能單獨解釋全貌。台灣必須面對的，不只是市場的漲跌起伏，而是如何在外部力量與內部結構之間，找到真正屬於自己的平衡點。

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