Econ-025 認識採購經理人指數（Purchasing Managers’ Index, PMI）

想掌握台灣未來的景氣走向嗎？不用等GDP出爐，我們可以先從企業的預測中找到線索。採購經理人指數（PMI/NMI）不是什麼艱深的經濟名詞，而是觀察企業「接不接單、敢不敢進貨、會不會請人」的第一手消息。這篇文章會用簡單好懂的方式，帶你看懂PMI/NMI是什麼、怎麼讀，並透過2025最新數據分析製造業與非製造業的景氣變化，讓你從數字裡，看出台灣下半年經濟的真實方向。

什麼是採購經理人指數 (PMI)？

採購經理人指數（Purchasing Managers’ Index，簡稱 PMI）是一項綜合性指標，用以反映企業對整體景氣的看法與實際營運狀況。該指數由中華經濟研究院每月針對企業高階主管進行問卷調查後編製而成。台灣的 PMI 調查比照美國供應管理協會（ISM）的做法，並依據本地產業結構進行調整，分別針對製造業與非製造業進行統計，最終形成製造業 PMI與非製造業 NMI兩大指標，作為衡量景氣冷熱的重要參考依據。

誰來回答這份問卷？

PMI 調查對象是企業中熟悉營運狀況、掌握進出貨與採購決策的「採購經理人」：

製造業PMI：通常由採購、資材、供應鏈部門的經理級以上主管填寫，少數由財務相關部門高階人員填寫
非製造業NMI：因較無實體存貨概念，難定義採購經理人，問卷可能由商品企劃、公關、投資或財務主管回答

調查產業別？

製造業PMI (六大產業)：電子暨光學產業、基礎原物料產業、電力暨機械設備產業、化學暨生技醫療產業、食品暨紡織產業、交通工具產業。
非製造業NMI (九大產業)：營造暨不動產業、批發業、零售業、教育暨專業科學業、金融保險業、資訊暨通訊傳播業、運輸倉儲業、住宿餐飲業，以及其他非製造業。

調查哪些項目？

1.製造業採購經理人指數(PMI)

指標名稱	定義	景氣意涵	特性
新增訂單數量	衡量企業當月新接訂單量的增減	訂單增加 → 預示需求升溫、未來產出上升	領先指標，預測整體景氣走向
生產數量	衡量企業當月實際產出水準變化	生產擴大 → 對應前期訂單增加，反映即時景氣	同步指標，配合訂單表現
人力僱用數量	衡量企業當月聘僱人力的增減變化	僱用上升 → 對未來營運信心回升；減少 → 保守應對	落後指標，反映對需求的調整
供應商交貨時間	衡量供應商交貨的前置時間變化	時間拉長 → 市場偏熱、供應吃緊；縮短 → 市場冷清、需求減弱	供需狀況指標，偏向同步但具波動性
存貨	衡量原物料存貨量的變化	存貨增加可能來自預期需求上升，也可能來自銷售不如預期	需搭配其他指標綜合判斷

2.非製造業採購經理人指數(NMI)

指標名稱	定義	景氣意涵	特性
商業活動	衡量當月營業收入相較上月的變化（反映產出）	上升 → 景氣擴張；下降 → 景氣緊縮	同步指標，反映當期經濟活動
新增訂單數量	衡量當月新接訂單量與上月比較的增減	訂單上升 → 帶動生產、用人等後續活動	領先指標，反映未來需求走向
人力僱用數量	衡量企業人力聘僱數是否增加	僱用增加 → 對未來有信心；減少 → 謹慎保守	落後指標，反映企業應對需求的調整
供應商交貨時間	衡量企業完成受託工作所需時間的長短變化	交期變長 → 訂單多、景氣熱；變短 → 景氣冷	變動性指標，受景氣與供應鏈因素雙重影響

PMI數字怎麼來的？

每項指標會請受訪者與上月比較，勾選：

「上升」
「持平」
「下降」

然後計算所謂的擴散指數（Diffusion Index）：

指數 = 上升比率 × 1 + 持平比率 × 0.5
例如：若60%說「上升」、30%說「持平」、10%說「下降」，則指數 = 60 + 15 = 75

如何解讀這個指數？

介於0%~100%之間
高於50% ➜ 景氣處於「擴張期」
低於50% ➜ 景氣處於「緊縮期」
越高越熱絡、越低越疲弱

資料來源：國家發展委員會採購經理人指數Q&A

從紅翻藍，台灣製造業這十年的冷暖變化

整體製造業PMI

資料來源：國發會景氣指標查詢系統

2013–2015：偏弱復甦
- PMI介於50上下，雖有短暫擴張但力道有限
- 多數時間處於微擴張或小幅收縮區間
2016–2018：穩健擴張期
- PMI穩定在50–55之間，景氣回溫、出口與投資帶動製造活動
- 是整體結構性轉強的第一階段
2019：轉弱前兆
- PMI頻繁跌破50，反映中美貿易戰與全球景氣放緩壓力
- 已出現動能減退跡象
2020–2021：疫情爆發反而帶來強勁擴張
- 居家需求與電子、設備相關訂單暴增，PMI大幅飆升
- 整體製造業進入過熱期，PMI逼近60高檔
2022：高點翻轉，景氣反轉向下
- 隨著通膨升溫、升息週期與訂單調整，PMI逐漸下滑並跌破50
2023：景氣進入收縮期
- PMI長時間低於50，反映出口與製造動能疲軟，去庫存效應明顯
- 景氣未見明顯觸底回升
2024–2025：略為回穩但動能不足
- PMI雖回到50上下，但多呈現短期微幅波動
- 顯示企業仍處於觀望，製造業尚未全面回到擴張軌道

製造業PMI按不同產業別

資料來源：國發會景氣指標查詢系統

資料來源：國發會景氣指標查詢系統

1. 同步擴張型：電子暨光學、電力暨機械設備

整體觀察：
- 這兩個產業在2020~2022 疫情期間強勁擴張，呈現出高度同步的上升走勢
- 疫情後同樣在 2022 中後期轉為下滑，呈現高點翻轉的典型「V字反轉」輪廓
- 代表此兩產業具備景氣循環性強、對全球投資/需求變化高度敏感的特徵
電子暨光學：
- 2016–2018&2020–2021疫情期間大幅擴張，2022後快速下滑，近年徘徊榮枯線上下
- 高度出口導向，對全球需求變化極為敏感
- 為景氣的領先指標產業，可作為整體景氣的風向球
- 波動劇烈、漲跌幅最大，典型「高風險高報酬型」產業
電力暨機械設備：
- 疫情後2021–2022強勢擴張（高峰期），之後雖回落，但目前仍高於榮枯線
- 景氣擴張期成長潛力強，具有高度投資驅動特性
- 可作為資本支出活動的代表指標，適合預測設備與建設景氣
- 高點表現強，波動範圍大，但目前仍具韌性

2. 穩定震盪型：化學暨生技、食品暨紡織

整體觀察：
- 長期維持在 44–59% 之間震盪，幾乎沒有明顯的爆發或崩跌
- 代表防禦型產業，與民生與醫療相關，不易受景氣週期大幅牽動
化學暨生技：
- 整體變動穩定，波動幅度較小，多處於49–56區間震盪
- 受景氣影響相對有限，變動趨勢緩和
- 雖不具爆發性，但在景氣下行期表現穩健
- 屬於防禦性產業代表，適合作為不景氣時的對照參考
食品暨紡織：
- 長期幾乎維持在 51–59 區間，表現穩定但低調
- 民生產業韌性強
- 抗跌但缺乏爆發力，適合做穩定支撐觀察

3. 波動疲弱型：基礎原物料、交通工具

整體觀察：
- 雖然偶有上升，但長期呈現貼近榮枯線或偏弱趨勢
- 特別是交通工具產業，在疫情後的回升力道最為薄弱
基礎原物料：
- 2016–2018、2021-2022回升，2022後急跌，目前維持低檔震盪
- 高度依賴全球原物料循環與需求驅動
- 長期表現偏弱，波動中偏向低檔徘徊
- 應搭配國際大宗商品趨勢分析，例如鐵、銅、能源等價格
交通工具：
- 2020前表現疲弱，疫情後短暫回升但整體仍在收縮區
- 景氣循環反應慢、波動劇烈但恢復力差
- 長期最弱勢產業代表，需特別留意是否有潛在轉型契機

內需撐場，撐過紅藍變化的台灣非製造業

整體非製造業NMI

資料來源：國發會景氣指標查詢系統

1.整體趨勢觀察：

波動幅度明顯小於製造業
- 非製造業NMI大多數時間穩定維持在50以上，景氣收縮時間短、程度輕
- 相對製造業景氣循環大起大落，非製造業展現出較高韌性
疫情期間（2020 Q2）為唯一大幅收縮期
- 當時 NMI 曾連續數月落在 40 以下，反映三級警戒導致的內需活動急凍
- 但很快於 2021 年回升並保持穩定擴張
2022–2025屬震盪趨穩期
- NMI多數時間介於50–55之間，波動趨緩
- 即使製造業2023年持續低迷，服務業NMI仍維持擴張區間，顯示內需韌性較強

2.趨勢特徵與景氣意涵：

穩定度高：非製造業NMI從未像製造業PMI出現長期收縮，景氣表現較不易受到全球出口或原物料影響
消費與內需主導：餐飲、批發零售、金融、物流等支撐整體表現，顯示內需服務業為台灣景氣穩定力量
疫情期間表現最劇烈：僅2020年5月–7月因防疫政策急跌，但2021年後迅速修復，反映出服務業的彈性與回復力
2023–2025為觀望盤整期：景氣未出現明顯下滑，NMI穩定在50上下，顯示企業對未來景氣審慎樂觀，但擴張力道仍有限

3. 與製造業PMI比較：

指標	非製造業 NMI	製造業 PMI
趨勢穩定度	高，波動小	低，波動大
受疫情衝擊	僅2020短暫重挫	疫情後大起大落
長期走勢	穩定擴張為主	輪動式上升與下滑交錯
景氣敏感性	偏內需、反應溫和	高度出口導向、反應快速

非製造業NMI按不同產業別

2014/08-2025/06 臺灣非製造業NMI(%)按不同產業 — 圖5: 2014/08-2025/06 臺灣非製造業NMI(%)

資料來源：國發會景氣指標查詢系統

2014/08-2025/06 非製造業NMI箱形圖 — 圖6: 2014/08-2025/06 非製造業NMI(%)箱形圖

資料來源：國發會景氣指標查詢系統

1. 景氣波動大的行業（對疫情與景氣循環最敏感）

住宿餐飲業：
- 變動幅度極大，疫情期間（2020–2021）曾多次低於40，為所有行業中收縮最嚴重者
- 疫後曾快速反彈至60以上，但2024後再度收縮，景氣仍不穩定
- 疫情衝擊最大、回升速度快、但恢復力不穩定，與防疫政策與觀光密切相關
零售、批發、運輸倉儲業：
- 三者的運作邏輯大致為：商品進貨 → 倉儲 → 配送 → 批發 → 零售 → 消費者
- 當整體消費需求轉強（如電商熱潮、節慶季），物流與銷售端將同步被帶動
- 相反地，當終端需求轉弱（如升息、通膨壓力、信心下降），庫存壓力加大 → 倉儲空間吃緊 → 批發出貨受阻 → 零售回補動能轉弱
- 各產業細部表現
  - 零售業：
    - 波動明顯，曾在2020年疫情爆發與2024年需求轉弱時多次跌破50，進入收縮區間
    - 不過也具備一定彈性，疫情後（如2021）曾快速反彈並重返擴張
  - 批發業：
    - 長期景氣偏弱，尤其2022–2024年幾乎常態性處於收縮區間
    - 顯示受到庫存壓力、價格波動與通路成本三重影響，恢復動能較慢
  - 運輸倉儲業：
    - 與前兩者同步性高，但反應時間常偏早，屬於景氣「前緣反應者」
    - 疫情期間（2020–2021）曾受惠電商物流而短暫擴張，但隨後因成本上升與去庫存潮影響明顯轉弱
    - 2025年雖有回升，但擴張力道仍不明顯

2.表現相對穩定或韌性高的行業

教育暨專業科學業：
- 幾乎穩定維持在 50 附近，無明顯劇烈擴張或收縮
- 疫情期間也未出現大幅衰退
- 高穩定性行業，多屬長期服務型、B2B、或民生必需支出
金融保險業：
- 景氣波動幅度小，2021–2023表現良好，多次處於 55 以上
- 2024後略微轉弱，但仍未顯示明顯衰退
- 金融穩定支撐產業，與利率政策與市場交易活動相關性高
資訊暨通訊傳播業：
- 長期保持在擴張區間（50–60），為表現最穩定且成長明確的行業之一
- 疫情期間需求上升，2020–2022年表現優異
- 數位轉型受惠產業，抗震又具成長潛力，景氣反應快但偏正向

3. 反應較慢的產業

營造暨不動產業：
- 房市熱度不減，但指數顯示業者擴張步調較為謹慎
- 表現與利率政策、政府建設、房市週期密切相關
- 高房價並不必然推動營造業大幅擴張，產業行為多受政策與資金環境影響。

採購經理人指數 vs 景氣燈號：一樣在看景氣，有什麼不同？

雖然採購經理人指數與景氣燈號都是用來觀察景氣的工具，但它們的來源、性質、用途完全不同。可以把它們想成是「現場記者直擊」與「官方總整理報告」的差別：

面向	採購經理人指數（PMI / NMI）	景氣燈號（MNI）
發布單位	中華經濟研究院	國家發展委員會
資料來源	問卷調查企業經理人（主觀感受）	匯整10項以上統計指標（客觀數據）
更新頻率	每月	每月
性質	領先指標，反映未來預期與信心	綜合指標，包含領先、同步以及落後指標，統整已發生的經濟數據
觀察對象	製造業 / 非製造業活動變化	出口、股價、貨幣、就業等總體經濟指標
敏感度	高，反應快速（例如新訂單變化）	相對穩定，波動較小

應用場景：
- 採購經理人指數
  - 提前預測景氣轉折→例如新訂單與生產數量是否連續下降
  - 追蹤某一產業表現→依產業別分析
- 景氣燈號
  - 了解景氣是否已明顯惡化或回溫→藍燈？綠燈？紅燈？
  - 了解整體經濟結構→觀察出口、金融、消費、勞動等變化
延伸閱讀：《看懂「景氣燈號」：用顏色掌握經濟冷熱的指南》

綜合洞察：從採購經理人指數與景氣對策信號看台灣2025年下半年經濟風向

（國家發展委員會「景氣指標查詢網」PMI專區）是由台灣國發會設立的景氣指標查詢平台，提供：

台灣製造業與非製造業PMI/NMI數據
包含每月最新指數、歷史趨勢圖、變動幅度等資訊
可切換「領先／同步／落後」指標類型進行交叉分析
適合關注景氣走勢、企業經營、經濟研究或投資決策者使用

接下來的分析，將參考「景氣指標查詢平台」所提供的數據，進行深入觀察與解讀。

製造業PMI（2025年6月）

資料來源：國發會景氣指標查詢系統

49.6%，低於50 → 製造業進入「輕度緊縮」狀態
指數月減1.4點，顯示景氣動能略下滑
細項變化分析：
- 🔻 新增訂單（47.1%）與生產量（47%）皆低於50，表示實質接單與產出萎縮
- 🔻 人力雇用（48.2%）下降 → 企業不急於補人
- 🔺 供應商交貨時間（55.1%）上升 → 可能來自供應鏈干擾或訂單集中
- 🔻 庫存指標下滑（50.4%）→ 企業有去庫存行為
製造業正處於「觀望期」，企業信心尚未恢復，出口與終端需求仍偏弱。

非製造業NMI（2025年6月）

資料來源：國發會景氣指標查詢系統

54.3%，連續在擴張區間，較上月成長2.4點
細項表現佳：
- 🔺 商業活動（57.1%）強勁反彈
- 🔺 新增訂單（51.8%）回升
- 🔺 人力雇用（54.3%）上升 3.1 點 → 顯示服務業仍有用人需求
- 🔻 供應商交期略降（50.3%）
服務業表現優於製造業，內需端尚有支撐，消費活動較為穩健。